兴业银行利用以太坊区块链发行债券,金融科技冲击下的银行业未来

兴业银行利用以太坊区块链发行债券,金融科技冲击下的银行业未来

暴走时评:日前,兴业银行通过以太坊区块链发行了类证券代币的债券。兴业银行的举动可能意味着银行承认,即使比特币或以太等无许可协议可能会带来颠覆性的威胁,他们依旧无法放弃其中潜在的巨大机遇。

翻译:Maya

乍一看,投资银行法国兴业银行(Societe Generale)选择在本周发行类证券代币的债券,且既是发行人又是唯一的投资者,这似乎是一种毫无意义的行为。与其说是P2P交易; 只是一个对等交易。

但该公告的一个要素表明,这实际上是改善金融机构与加密货币和区块链技术目前时时产生摩擦的关系的一个重要步骤。我们必须注意到,法国兴业银行这次发行1.12亿美元的债券使用的智能合约,不是基于私有的、需要许可的区块链,而是公共的、无许可的以太坊区块链。

当然,这只是一小步。但是,我们得明白,在这家法国银行所属的行业内,其成员机构一再强调不需要许可的区块链对他们来说是行不通的。

银行已经提出了各种论据,说明为什么他们认为必须马上采用私有、需要许可的区块链技术:因为他们有义务完成KYC和其他的合规要求,而在不需要许可的公链上完成这些要求并不容易;因为他们的竞争利益要求非常高的隐私程度,这在透明、公开的环境下是无法实现的; 或者是因为公共区块链基于概率的交易结算确认标准不符合华尔街律师所谓的“结算最终性”。

然而,兴业银行是全球第19家尝试公链的大银行。

但现在说兴业银行已经打消了业内对无许可区块链的普遍担忧还为时过早—这种担忧尤其体现在认为公共区块链可能会威胁业内现存的商业模式的忧虑上。但兴业银行的举动也可能意味着银行承认,即使比特币或以太等无许可协议可能会带来颠覆性的威胁,他们依旧无法放弃其中潜在的巨大机遇。

法国兴业银行似乎认为押注数字金融的未来就像在20世纪90年代押注当时所谓的新一代通信技术一样,最终将会取得巨大的战果,唯恐自己被遗留在历史的潮流之外。


押注开放系统的胜利

90年代末,很明显,公共、开放、可互操作的互联网已经击败了如Prodigy,AOL和法国的Minitel等私人、封闭的内部网络,重新定义了全球信息共享的架构。从那时起,互联网的开放式全球系统就被被公认为更优越的,因为它对网络规模或潜在连接的广度没有任何限制,而且“无需许可的创新”创造了一个无限大的全球开发人才池,汇聚了集体的智慧。

尽管无法百分百确认,但我们可以合理地假设,历史将在金融系统未来的发展中重演。是的,围绕金融领域的独特敏感性和监管框架为为了保护现有的机构而竖起了一道巨大的藩篱,这种封闭的方案保护了他们的竞争地位。

但最终,货币只是信息。社区将倾向于使用免费和开放的系统。

但这就是法国兴业银行所押注的吗?也许。虽然这笔交易完全属于内部事务,但该银行确实将对该债券使用了与其他担保债券(一类由特定资产负债表资产证券化的债务)同等次位的条款。这意味着这些债券未来的所有者,无论他们是谁,都会与法国兴业银行更传统的债券发行中的任何投资者具有相同的排名和风险敞口。经过五年的酝酿,银行有足够的时间采取更强势的措施,一旦获得监管机构的支持,就可以在二级市场销售中寻求外部买家。

同样重要的是,评级机构Moody表示,在这种情况下,它认为区块链技术的使用“有利于提高其信用”,部分原因是由于这样做可以提高透明度,同时减少由于“传统方法发行的债券的复杂性和大量中介”造成的错误率。

这一积极的评论指出了证券型代币(STO)的普遍潜力,可以更有效地发行,管理和交易股票、债券、房地产和商品等传统资产。


颠覆性变化即将到来

STO不像ICO那样激进,ICO在去年加密代币市场崩溃后已经失去了投资者的青睐,监管机构也已经威胁将对那些具有证券的特征而没有注册的产品采取行动。

虽然ICO发行商试图通过将其描述为“功能型代币”作为正在构建的去中心化网络中不可或缺的商品类组件来避免证券注册要求,STO要简单、直接得多。STO代表了某种形式的真实资产的代币化声明,并且出于合规目的故意将其归类为证券。

尽管如此,STO仍然会极大地颠覆现有的资本市场,对兴业银行等投资银行产生重大影响。

服务于STO的智能合约可以允许每笔交易自动更新股份注册表和股权结构表,并减少买卖双方之间的中间人。此外,如果它是一个无许可的系统—也就是假设没有“需要许可的”现有金融机构作为私人区块链的守门人—就没有什么可以阻止初创企业将许多传统的后端活动(如承保、托管和经纪服务)转移到去中心化的网络上。目前,这些服务中大多数都由投资银行提供。

所有这一切都要求技术具有足够的可扩展性,当然,监管机构对它所依赖的基于加密学的监管解决方案感到满意。然而,人们普遍认为,加密和传统金融界最终都会走到这一步。


试图主导整个过程

法国兴业银行的隐含立场令人印象深刻的是,它在试图理解并控制一项本身会威胁到它的一些业务的技术。

在这样做的过程中,兴业银行可能会认为其他银行会像九十年代适应当时的网上股票交易和电子市场一样适应新的模式,当时线上交易也曾经威胁到华尔街在证券业的支配地位。

这些系统使市场价格更加透明,大大减少了投资银行可以收取的交易佣金,但它们也推动了交易量的激增,从而弥补了利润率的下降。最终,最精明的银行投资于这种新的交易和匹配技术,并在负责其发展的过程中,成功地保持了在资本市场中的主导地位。

银行的消亡在未来可能是值得庆祝的事情。但现实情况是,市场将在一段时间内继续重视目前来自华尔街的大部分专业知识和造市能力,即使它开始利用智能合约、数字货币以及分布式网络来实现记录保存等功能性后端任务。

STO的企业发行人总是需要寻找投资者。他们也会热衷于减轻那些愿意并且能够承受这些投资者的风险。而且他们会为这些服务付一个好价钱。我猜银行将继续在这些领域保持活跃。

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