区块链技术变革股票市场交易的挑战和局限

区块链技术变革股票市场交易的挑战和局限

暴走时评:澳洲证券交易所这次真金白银的参与了数字资产控股公司,表明了他们对于通过区块链技术来改造自己证券交易方式的决心。包括纳斯达克在内都认为分布式账本可能会对于证券交易会有重大的影响,但是本文重点讨论了该项技术在证券行业中应用的可能局限性。包括在使用比特币区块链可能会造成的问题,以及过度的透明性是否会对于交易者造成的潜在困扰。

翻译:身高差信号满格

近期,澳大利亚证券交易所(ASX)认购了数字资产控股公司的1500万美元股份,数字资产控股公司是一家区块链技术开发商。这次认购的主要原因是使用区块链或分布式记账技术以升级ASX的股票登记系统。

另据报道,JP摩根大通集团也与数字资产控股公司合作,测试上述技术。


什么是区块链/分布式记账技术?

简单地说,区块链技术是一种不需要中央平台的记录和确认交易的方法,通过点对点的交易验证,每个交易参与者都持有完整的交易记录。

这就意味着没有中央记账系统参与,而是每个参与者记录发生的每笔交易。

这种技术与比特币相似,后者不需要一家中央机构来实现运行。

区块链技术怎么才能在ASX中应用?

参与者通过点对点网络对交易进行结算,而不是通过ASX的清算所结算。

这种网络(很有可能由交易员建立)将会记录买方和卖方,交易股票数目,股价,交易时间和资金的结算。

ASX仍将为交易参与者提供一个中心电子订购平台,只有清算或后台办的功能会使用点对点网络的信息。


好处是什么?

区块链具有在股票清算中大大提高效率的潜力。

由于交易由点对点验证来清算,所以系统不再需要清算所,审计员去验证交易,不再需要托管人去检查投资者是否持有股票。从本质上来看,这样就把中间人和后台踢出了交易系统,意味着记账成本的降低,从而降低了ASX的交易成本。

鉴于第三方审计的高额成本,记账和/或验证交易的成本非常昂贵。

点对点交易同样也意味着清算过程可以即刻发生的。

与传统的清算相比,传统一般需要三个工作日(T+3),因为ASX必须确保交易方拥有交易所需的金钱和股票。区块链技术可以将股票变成流动性更高的投资——几乎等同与手持现金。

高流动性意味着ASX可以吸收更多的股票投资。

由于每个参与者都有一个完整的交易记录,所以对于投资者而言,权益市场的透明度非常高。

伪造交易或者改变之前交易的行为几乎不可能。如果发生虚假交易,参与者将会发现他们的账本记录中出现不一致的情况,然后拒绝该笔交易。例如,如果投资者没有持有相关股票,他将不可能将该股票卖出,因为其他的参与者知道他到底持有多少股票。


挑战都是哪些?

第一,将区块链技术应用到清算系统中,需要引入一种新型的费用。

在比特币区块链中,矿工们运行比特币交易,解决最优化问题,然后获得新创造的比特币奖励,同时希望完成交易的比特币用户也为他们支付清算费用。

矿工根据费用高低和区块上交易记录问题的困难程度,为交易优先排序。如此一来,区块链不需要中央清算所。

如果ASX区块链要求投资者在清算过程中交付一笔费用,那么ASX就是将后台运行维护的费用转嫁至投资者身上。如果是这样,那么投资者之间将展开竞争,力争他们的交易比其他投资者更快地完成清算。

另外一种方法是,如果新系统不允许向投资方收费,而是依靠股票交易员或其他机构,那么ASX还是将后台系统维护费用转嫁至这些机构。

第二种担忧是增长的透明度。

在新交易系统中,大多数市场参与者对大众公开,他们的交易ID也能被大众识别。这可能会让某些投资者处于不利地位,例如超级,管理对冲基金。例如,一种超级基金通常在很长一段时间内,逐步卖出大笔股票。

在这个过程中,不被其他交易方注意到非常关键,因为后者可能会利用这种大规模销售行为。

区块链这种的完全透明特性,股票抛售等做法将不会很有效。投资方很有可能离开ASX,寻找不透明的场所交易,例如暗资金池。

这种交易方式可行吗?

直接的比特币区块链应用显然不太适合ASX

但是,如果ASX最终使用了区块链技术,并解决了隐私,安全和交易透明度的问题,那么投资者将节省一大笔成本费用。

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